Česká národní banka v nové prognóze zlepšila odhad růstu ekonomiky v letošním roce
06.08.2015
Rozhovor s europoslancem a bývalým viceguvernérem ČNB Luďkem Niedermayerem pro ČRo Plus.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Česká národní banka v nové prognóze zlepšila odhad růstu ekonomiky v letošním roce na tři celé osm desetin procenta z předchozích dvou celých šest desetin. A pro příští rok ovšem odhad mírně zhoršila. Na dvě celé osm z květnových tři celé dva. To oznámil po dnešním zasedání Bankovní rady její guvernér, tedy guvernér České národní banky Miroslav Singer. A podle očekávání také na tiskové konferenci řekl, že rada neukončí režim devizových intervencí dříve, než ve druhém pololetí roku 2016. Kurz koruny se tedy bude pohybovat na hladině dvaceti sedmi korun za euro, či slabší, přinejmenším do poloviny roku 2016. Uvedl guvernér. Řada ekonomů ovšem intervence, která centrální banka zahájila koncem roku 2013, kritizuje. V minulých týdnech banka opět v poměrně velkém objemu nakupovala euro, neboť příznivý ekonomický vývoj korunu posiluje. No, a na lince je europoslanec za TOP 09 Luděk Niedermayer, ekonom a bývalý viceguvernér České národní banky. Dobrý den.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Dobrý den.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Pane Niedermayere, Česká národní banka v uplynulých týdnech dál nakupovala euro, aby udržela ten kurz koruny kolem dvaceti sedmi korun. Ale česká ekonomika roste, především export, pozitivní jsou i prognózy pro příští období. Koruna tím pádem má přirozené tendence sílit, i přes ty intervence. Má tudíž dál smysl držet hladinu kolem těch dvaceti sedmi korun za euro?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Tak, z ekonomického hlediska se řada analytiků domnívá, že naše ekonomika by snesla silnější kurz. Protože opravdu ty data jasně ukazují, že naše konkurenceschopnost je velká, máme velký přebytek obchodí bilance, přebytek běžného účtu platební bilance. A zdá se, že ta ekonomika opravdu prosperuje. Na druhou stranu, když centrální banka do tohohle režimu vstoupila, tak to nebyl jenom, jenom snaha krátkodobě oslabit kurz, ale zavázala se k velmi vysoké kredibilitě, prediktabilitě tady tohohle režimu slabé koruny. A to teďka jí velí tady tenhle závazek udržovat. Takže ta diskuse pro centrální banku ani tak není to, jestli by třeba ten kurz neměla nechat trošinenku posílit, zdali si Bankovní rada dovolí tento svůj závazek, který několikrát veřejně deklarovala a považuje ho za velmi silný jakoby závazek České národní banky, zdali ho začít zpochybňovat.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Hm. Mimochodem, trošku se zdá, že málo ty intervence komentuje, nebo poskytuje dokonce i málo informací. Třeba právě k nějakým těm okamžitým větším nákupům.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Tak, myslím si, že krátkodobě se určitě členové Bankovní rady nechtějí dostat pod tlak, aby každý den komentovali, co se děje. Protože oni jasně řekli, co budou dělat. Budou intervenovat tak moc, jak bude potřeba. A já mám pocit, že, že se nic nezměnilo na zveřejňování těch údajů, ze kterých se dá velmi dobře vyčíst, co se, co se děje na tom devizovém trhu. Centrální banka zveřejňuje bilanci, vývoj devizových rezerv. A mám pocit, že stále platí, že zveřejňuje ty takzvané devizové, devizové obchody. Nicméně opravdu těch údajů, ze kterých se dá vyčíst, jak masivní jsou ty intervence, kolik to stojí, a to znamená, jak silná je ta tendence trhu vidět korunu silnější, tak k tomu se prostě dostáváme jenom vždycky s nějakým zpožděním několika týdnů.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Což nevidíte tedy jako úplně správné.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Ne, to je v pořádku tady to. To je standard, který už tady platí léta. A centrální banka naše byla vždycky velmi, velmi otevřená, poskytovala všechny možné informace, i když někdy je to samozřejmě tak trošku proti jejímu zájmu. A já myslím, že toto je, toto je úplně v pořádku, tak jak to probíhá.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Jak může Česká národní banka naložit s tím stále vzrůstajícím objemem devizových rezerv, když nakupuje euro?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Což o to. Naložit s ním není zas tak velký problém, protože ten systém správy devizových rezerv, který je myslím si kvalitní v České národní bance, může fungovat na objemu dvacet, čtyřicet, šedesát, osmdesát miliard euro v zásadě bez nějakých velkých změn. Ten problém je v tom, že když nyní kupuje Česká národní banka eura za sedmadvacet korun a pokud se jednoho dne, dřív či později, dostaneme na nějakých pětadvacet korun za euro, tak to znamená, že na každém nakoupeném euru budeme realizovat ztrátu dvě koruny. Což bude docela drahé a prohloubí to ztrátu České národní banky.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Hovoří se také o tom, že pro centrální banku nemusí být snadné právě z těch intervencí začít vystupovat, tak, aby to bylo hladké. Vy jste ostatně říkal o tom, že ten závazek je, je takový silný pro Českou národní banku. A že ho proto také momentálně nechce opustit. Ale nicméně jednoho dne ho opustit bude muset. Je ten přechod komplikovaný? Hrozí tam nějaká nebezpečí?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Já si myslím, že je komplikovaný. Ono není komplikované přestat intervenovat. Ale důležité je, co se potom stane. A samozřejmě tím velkým rizikem je, že koruna příliš posílí, anebo že se začne příliš kývat. Ani jedno z tohoto není příznivé pro ekonomiku. Ta ekonomika spíš preferuje to, aby ta budoucnost byla odhadnutelná, aby se ty proměnné příliš neměnily. A když už se mění, aby se měly, aby se měnily postupně. A firmy a lidé se tomu mohli přizpůsobit. Čili tady to riziko je prostě značné. Viděli jsme, že když švýcarská centrální banka opustila ten svůj závazek, a to ho ještě opustila jako poměrně nečekaně, čili to znamená, že se snažila překvapit trh, tak jednak došlo k velkým výkyvům franku a nakonec ten frank posílil tak, že to opravdu švýcarskou ekonomiku ohrozilo. Takže nebude to vůbec jednoduché. Doposud ta politika centrální banky přinesla určité benefity, ale vlastně to, jak, jak úspěšná byla, se vlastně ukáže až poté, co se podaří tu korunu zpět převést do nějakého režimu, který dlouhodobě bude fungovat, což pravděpodobně bude režim plovoucího kurzu. Já bych jako, jako člověk, který se domnívá, že euro by pro nás bylo užitečné, tak si dovedu představit, že bychom se to pokusili nějak přeparkovat do eurozóny. Ale o tom nepochybně centrální banka absolutně neuvažuje.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Mimochodem když jste zmínil přijetí eura, domníváte se, že skutečně může nastat tak silná obměna členů Bankovní rady, jak s tím "vyhrožuje" pan prezident, že se změní politika centrální banky a bude mnohem otevřenější k tomu, abychom přistoupili k jednotné měně?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Já myslím, že ten problém zní jinak. A říkám to s plným vědomím toho, že jsem byl v centrální bance. O tom, jestli Česká republika přijme euro a jak a kdy, nemůže rozhodovat centrální banka. To je politické rozhodnutí, které musí přijmout vláda. A centrální banka s ní má komunikovat o tom, jak je to proveditelné, jaká jsou rizika a tak dále. Čili pokud pan prezident Zeman si představuje, že bychom měli přijmout euro, a já to považuju za ekonomicky dobrý nápad, tak by měl zcela jasně komunikovat s vládou. A centrální banka v tomto nemůže hrát roli, ona nemá politický mandát rozhodovat o otázce, která má tak silnou politickou dimenzi, i když pochopitelně ta ekonomická dimenze je tam také.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
No, a ještě úplně naposled. Je myslitelné podle vás, že přece jenom dojde k opuštění těch intervencí před tím termínem, o kterém mluvil dnes pan viceguvernér, a tedy už o něm mluvil i dříve, ale dnes ho zase znovu zdůraznil, tedy nejdříve v druhé polovině příštího roku?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Já osobně bych rád, aby za zavřenými dveřmi, bez jakékoliv publicity tato debata v centrální bance probíhala. Protože si dovedu představit, že by to bylo pragmatické řešení a ekonomicky správné. Nicméně mám pocit, že členové Bankovní rady investovali tolik své osobní důvěryhodnosti do toho, že, že koruna nebude posílena pod sedmadvacet dříve, než v druhé polovině příštího roku, že si myslím, že o tom ta diskuse nebude. A že k tomu nedojde. Ale můžeme se nechat překvapit. Samozřejmě v okamžiku, kdy by se nepotvrdilo, že ta naše ekonomika je na tak silné růstové dráze, tak může být menším problémem tu slabou korunu držet o nějaký ten měsíc déle.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Říká europoslanec za TOP 09, ekonom a bývalý viceguvernér České národní banky Luděk Niedermayer. Já vám mnohokrát děkuju.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Na shledanou.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
A podíváme se na to ...
Česká národní banka v nové prognóze zlepšila odhad růstu ekonomiky v letošním roce na tři celé osm desetin procenta z předchozích dvou celých šest desetin. A pro příští rok ovšem odhad mírně zhoršila. Na dvě celé osm z květnových tři celé dva. To oznámil po dnešním zasedání Bankovní rady její guvernér, tedy guvernér České národní banky Miroslav Singer. A podle očekávání také na tiskové konferenci řekl, že rada neukončí režim devizových intervencí dříve, než ve druhém pololetí roku 2016. Kurz koruny se tedy bude pohybovat na hladině dvaceti sedmi korun za euro, či slabší, přinejmenším do poloviny roku 2016. Uvedl guvernér. Řada ekonomů ovšem intervence, která centrální banka zahájila koncem roku 2013, kritizuje. V minulých týdnech banka opět v poměrně velkém objemu nakupovala euro, neboť příznivý ekonomický vývoj korunu posiluje. No, a na lince je europoslanec za TOP 09 Luděk Niedermayer, ekonom a bývalý viceguvernér České národní banky. Dobrý den.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/--------------------
Dobrý den.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Pane Niedermayere, Česká národní banka v uplynulých týdnech dál nakupovala euro, aby udržela ten kurz koruny kolem dvaceti sedmi korun. Ale česká ekonomika roste, především export, pozitivní jsou i prognózy pro příští období. Koruna tím pádem má přirozené tendence sílit, i přes ty intervence. Má tudíž dál smysl držet hladinu kolem těch dvaceti sedmi korun za euro?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Tak, z ekonomického hlediska se řada analytiků domnívá, že naše ekonomika by snesla silnější kurz. Protože opravdu ty data jasně ukazují, že naše konkurenceschopnost je velká, máme velký přebytek obchodí bilance, přebytek běžného účtu platební bilance. A zdá se, že ta ekonomika opravdu prosperuje. Na druhou stranu, když centrální banka do tohohle režimu vstoupila, tak to nebyl jenom, jenom snaha krátkodobě oslabit kurz, ale zavázala se k velmi vysoké kredibilitě, prediktabilitě tady tohohle režimu slabé koruny. A to teďka jí velí tady tenhle závazek udržovat. Takže ta diskuse pro centrální banku ani tak není to, jestli by třeba ten kurz neměla nechat trošinenku posílit, zdali si Bankovní rada dovolí tento svůj závazek, který několikrát veřejně deklarovala a považuje ho za velmi silný jakoby závazek České národní banky, zdali ho začít zpochybňovat.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Hm. Mimochodem, trošku se zdá, že málo ty intervence komentuje, nebo poskytuje dokonce i málo informací. Třeba právě k nějakým těm okamžitým větším nákupům.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Tak, myslím si, že krátkodobě se určitě členové Bankovní rady nechtějí dostat pod tlak, aby každý den komentovali, co se děje. Protože oni jasně řekli, co budou dělat. Budou intervenovat tak moc, jak bude potřeba. A já mám pocit, že, že se nic nezměnilo na zveřejňování těch údajů, ze kterých se dá velmi dobře vyčíst, co se, co se děje na tom devizovém trhu. Centrální banka zveřejňuje bilanci, vývoj devizových rezerv. A mám pocit, že stále platí, že zveřejňuje ty takzvané devizové, devizové obchody. Nicméně opravdu těch údajů, ze kterých se dá vyčíst, jak masivní jsou ty intervence, kolik to stojí, a to znamená, jak silná je ta tendence trhu vidět korunu silnější, tak k tomu se prostě dostáváme jenom vždycky s nějakým zpožděním několika týdnů.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Což nevidíte tedy jako úplně správné.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Ne, to je v pořádku tady to. To je standard, který už tady platí léta. A centrální banka naše byla vždycky velmi, velmi otevřená, poskytovala všechny možné informace, i když někdy je to samozřejmě tak trošku proti jejímu zájmu. A já myslím, že toto je, toto je úplně v pořádku, tak jak to probíhá.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Jak může Česká národní banka naložit s tím stále vzrůstajícím objemem devizových rezerv, když nakupuje euro?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Což o to. Naložit s ním není zas tak velký problém, protože ten systém správy devizových rezerv, který je myslím si kvalitní v České národní bance, může fungovat na objemu dvacet, čtyřicet, šedesát, osmdesát miliard euro v zásadě bez nějakých velkých změn. Ten problém je v tom, že když nyní kupuje Česká národní banka eura za sedmadvacet korun a pokud se jednoho dne, dřív či později, dostaneme na nějakých pětadvacet korun za euro, tak to znamená, že na každém nakoupeném euru budeme realizovat ztrátu dvě koruny. Což bude docela drahé a prohloubí to ztrátu České národní banky.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Hovoří se také o tom, že pro centrální banku nemusí být snadné právě z těch intervencí začít vystupovat, tak, aby to bylo hladké. Vy jste ostatně říkal o tom, že ten závazek je, je takový silný pro Českou národní banku. A že ho proto také momentálně nechce opustit. Ale nicméně jednoho dne ho opustit bude muset. Je ten přechod komplikovaný? Hrozí tam nějaká nebezpečí?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Já si myslím, že je komplikovaný. Ono není komplikované přestat intervenovat. Ale důležité je, co se potom stane. A samozřejmě tím velkým rizikem je, že koruna příliš posílí, anebo že se začne příliš kývat. Ani jedno z tohoto není příznivé pro ekonomiku. Ta ekonomika spíš preferuje to, aby ta budoucnost byla odhadnutelná, aby se ty proměnné příliš neměnily. A když už se mění, aby se měly, aby se měnily postupně. A firmy a lidé se tomu mohli přizpůsobit. Čili tady to riziko je prostě značné. Viděli jsme, že když švýcarská centrální banka opustila ten svůj závazek, a to ho ještě opustila jako poměrně nečekaně, čili to znamená, že se snažila překvapit trh, tak jednak došlo k velkým výkyvům franku a nakonec ten frank posílil tak, že to opravdu švýcarskou ekonomiku ohrozilo. Takže nebude to vůbec jednoduché. Doposud ta politika centrální banky přinesla určité benefity, ale vlastně to, jak, jak úspěšná byla, se vlastně ukáže až poté, co se podaří tu korunu zpět převést do nějakého režimu, který dlouhodobě bude fungovat, což pravděpodobně bude režim plovoucího kurzu. Já bych jako, jako člověk, který se domnívá, že euro by pro nás bylo užitečné, tak si dovedu představit, že bychom se to pokusili nějak přeparkovat do eurozóny. Ale o tom nepochybně centrální banka absolutně neuvažuje.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Mimochodem když jste zmínil přijetí eura, domníváte se, že skutečně může nastat tak silná obměna členů Bankovní rady, jak s tím "vyhrožuje" pan prezident, že se změní politika centrální banky a bude mnohem otevřenější k tomu, abychom přistoupili k jednotné měně?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Já myslím, že ten problém zní jinak. A říkám to s plným vědomím toho, že jsem byl v centrální bance. O tom, jestli Česká republika přijme euro a jak a kdy, nemůže rozhodovat centrální banka. To je politické rozhodnutí, které musí přijmout vláda. A centrální banka s ní má komunikovat o tom, jak je to proveditelné, jaká jsou rizika a tak dále. Čili pokud pan prezident Zeman si představuje, že bychom měli přijmout euro, a já to považuju za ekonomicky dobrý nápad, tak by měl zcela jasně komunikovat s vládou. A centrální banka v tomto nemůže hrát roli, ona nemá politický mandát rozhodovat o otázce, která má tak silnou politickou dimenzi, i když pochopitelně ta ekonomická dimenze je tam také.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
No, a ještě úplně naposled. Je myslitelné podle vás, že přece jenom dojde k opuštění těch intervencí před tím termínem, o kterém mluvil dnes pan viceguvernér, a tedy už o něm mluvil i dříve, ale dnes ho zase znovu zdůraznil, tedy nejdříve v druhé polovině příštího roku?
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Já osobně bych rád, aby za zavřenými dveřmi, bez jakékoliv publicity tato debata v centrální bance probíhala. Protože si dovedu představit, že by to bylo pragmatické řešení a ekonomicky správné. Nicméně mám pocit, že členové Bankovní rady investovali tolik své osobní důvěryhodnosti do toho, že, že koruna nebude posílena pod sedmadvacet dříve, než v druhé polovině příštího roku, že si myslím, že o tom ta diskuse nebude. A že k tomu nedojde. Ale můžeme se nechat překvapit. Samozřejmě v okamžiku, kdy by se nepotvrdilo, že ta naše ekonomika je na tak silné růstové dráze, tak může být menším problémem tu slabou korunu držet o nějaký ten měsíc déle.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
Říká europoslanec za TOP 09, ekonom a bývalý viceguvernér České národní banky Luděk Niedermayer. Já vám mnohokrát děkuju.
Luděk NIEDERMAYER, europoslanec, bývalý viceguvernér ČNB, ekonom /nestr. za TOP 09/
--------------------
Na shledanou.
Ondřej KONRÁD, moderátor
--------------------
A podíváme se na to ...
Autor článku
:
Ondřej Konrád
Zdroj
:
ČRo Plus